LES RAISONS QUI EXPLIQUENT LES RACHATS ANTICIPÉS DES DETTES PAR LES ÉTATS AFRICAINS

En février 2026, le Kenya levait 2,25 milliards de dollars sur les marchés internationaux pour racheter ses propres dettes avant terme. Le 29 mai, Abidjan annonçait à son tour le remboursement anticipé de l'intégralité de son Eurobond 2032, soit 153 millions de dollars — environ 88 milliards de FCFA — définitivement retirés du marché le 30 juin prochain. Ces opérations, qui se multiplient sur le continent, traduisent une nouvelle approche de la gestion de la dette publique africaine, à la faveur d'une détente progressive des taux d'intérêt mondiaux et d'une amélioration de la perception des marchés vis-à-vis des économies africaines.

Dans cette tribune exclusive pour Akondanews.net, le Professeur Prao Yao Séraphin, Maître de Conférences Agrégé en Économie à l'Université Alassane Ouattara de Bouaké, expert monétaire, bancaire et financier, auteur de trois ouvrages de référence sur la Zone Franc et rédacteur du rapport analytique de la Présidence ivoirienne pour la COP15-CNULCD en 2024, analyse en profondeur les raisons qui poussent les États africains à rembourser avant l'heure — et ce que cela révèle de leur trajectoire financière.

Question 1 : Pouvez-vous nous expliquer cette opération de rachat de dette ?

Les pays africains se sont endettés sur les marchés financiers en émettant des obligations. En clair, lorsqu'un État émet un Eurobond, il emprunte de l'argent auprès d'investisseurs internationaux en s'engageant à rembourser le capital à une date fixée, tout en versant des intérêts pendant toute la durée du prêt. Certains contrats prévoient toutefois une option permettant à l'émetteur de rembourser tout ou partie de l'emprunt avant son échéance.

Un rachat anticipé de dette obligataire est une opération par laquelle l'émetteur — une entreprise ou un État — rembourse tout ou partie de ses obligations en circulation avant la date d'échéance initialement prévue. Si les taux d'intérêt sur les marchés financiers baissent, l'émetteur peut préférer racheter sa dette coûteuse pour émettre de nouvelles obligations avec un taux d'intérêt plus faible. C'est précisément ce que vient de faire la Côte d'Ivoire, en soldant définitivement un emprunt émis il y a plus de quinze ans.

Question 2 : Peut-on avoir des exemples en Afrique ?

Le Kenya a mobilisé 2,25 milliards de dollars à travers une double émission obligataire en devises étrangères et rejoint ainsi la vague de pays africains qui reviennent sur les marchés internationaux à la faveur d'un recul des primes de risque. Le gouvernement a émis 900 millions de dollars de titres à sept ans assortis d'un rendement de 8,1 %, ainsi que 1,35 milliard de dollars d'obligations à 12 ans au taux de 8,95 %.

Le Gabon mène également des opérations de rachat. En 2025, il a procédé au rachat anticipé de son Eurobond 2025 d'un montant de 315 millions de dollars, soit près de 200 milliards de FCFA. Cette opération visait à réduire la pression sur les finances publiques et à renforcer la stabilité économique du pays. L'Eurobond 2025, initialement émis en 2015 sous l'administration d'Ali Bongo Ondimba, avait été utilisé pour financer des projets d'infrastructure, mais son taux d'intérêt de 6,95 % représentait un poids financier important.

Poursuivant une gestion proactive de son portefeuille, la Côte d'Ivoire vient de rembourser par anticipation la tranche restante de son Eurobond 2032 (153 millions de dollars) sans recourir à un nouvel emprunt, prouvant la solidité de ses réserves. En mars 2025, elle avait finalisé une opération d'échange obligataire de 450 milliards de FCFA (746,7 millions de dollars) sur le marché de l'UEMOA. L'opération, qui avait dépassé l'objectif initial de 400 milliards de FCFA, visait à rééchelonner une partie des remboursements de 2025 en proposant aux investisseurs de nouveaux titres à 5 et 7 ans, avec des taux d'intérêt respectifs de 5,90 % et 6 %.

Question 3 : Quelles sont donc les raisons qui expliquent les rachats de dette en Afrique ?

La première raison est de lisser le calendrier de remboursement et de réduire les pressions de refinancement à moyen terme. En rachetant une partie des obligations, l'émetteur évite une concentration excessive de la dette sur une année spécifique, équilibrant ainsi ses futures sorties de trésorerie. Les pays cherchent à étaler leurs paiements et à éviter un pic de remboursement.

La deuxième raison tient à la détente récente des rendements mondiaux et à l'amélioration du sentiment à l'égard des dettes africaines, qui ont rouvert une fenêtre d'opportunité. Plusieurs États du continent ont récemment sollicité les marchés en dollars, profitant d'une baisse relative des spreads. Par exemple, la dernière opération en Côte d'Ivoire répond à un objectif financier précis : l'obligation concernée portait un taux de 5,90 %, devenu légèrement supérieur aux conditions auxquelles la Côte d'Ivoire se finance aujourd'hui sur les marchés internationaux. Son rachat permet de simplifier la structure de la dette publique et de concentrer l'attention des investisseurs sur les emprunts les plus récents, moins onéreux et plus représentatifs de la signature ivoirienne.

La troisième raison est que ces opérations s'inscrivent dans une stratégie de gestion active de la dette, alors que les besoins de financement restent importants. Elles visent à atténuer les pics de remboursement futurs et à allonger la maturité moyenne du portefeuille. Les gouvernements arrivent ainsi à allonger le profil d'échéance de la dette publique et à réduire l'exposition aux fluctuations des taux d'intérêt et des taux de change.

La quatrième raison est qu'une telle approche permet d'envoyer un signal positif aux investisseurs sur la capacité du pays à gérer ses engagements extérieurs de manière anticipée. Non seulement le rachat anticipé de dette obligataire permet à un émetteur de réduire ses charges d'intérêt, mais il envoie également un signal fort de solvabilité aux marchés. Cette approche démontre une bonne santé financière, rassure les investisseurs quant à la capacité de remboursement et améliore la crédibilité de la signature.

La cinquième raison est que l'opération contribue à réduire les tensions à court terme sur la trésorerie, tout en renforçant la crédibilité du pays sur les marchés internationaux. En éliminant des obligations futures, l'entité libère des liquidités opérationnelles immédiates, ce qui résout efficacement les tensions sur la trésorerie à court terme.

Question 4 : Quelle est la situation de la dette publique africaine ?

Entre 2010 et 2024, la dette publique africaine a connu une augmentation significative, passant de 436 milliards de dollars à 1 130 milliards de dollars. Le poids de la dette publique africaine est passé d'un point bas de 35 % du PIB en 2010 à 62 % du PIB en 2019, puis à 64,3 % en 2025, contre 68,9 % en 2023 et 67,5 % en 2024.

En 2022, le montant total du service de la dette extérieure de l'Afrique a représenté plus de 12 % du montant des exportations de l'ensemble du continent et près de 15 % de celui des recettes publiques. Le service de la dette extérieure des pays africains a atteint un montant record de 89,4 milliards de dollars en 2024, compromettant les équilibres macroéconomiques. En 2026, ce sont 95 milliards de dollars qui seront versés aux créanciers. 16,7 % des recettes serviront à payer les intérêts de la dette, ce qui représente encore 15 % des recettes d'exportation.

De nombreux pays sont donc confrontés à une dette publique considérable et ne disposent pas d'une marge de manœuvre budgétaire suffisante pour financer des projets d'investissement de grande envergure. Il leur est également difficile de lever des fonds à des taux abordables sans alourdir encore le fardeau de leur dette.

Pr. Prao Yao Séraphin — Akondanews.net